中投在线研究中心吕晴

一 上周市场回顾：

上周市场整体大幅反弹。周一，上证早盘平开，随后缓慢下滑跌破3100，午后在3090附近横盘至收市。创业板则是延续了前一周五的走势，继续上行，维持在1750之上横盘震荡。周二，上证震荡上行，早盘惯性低开后翻红，随后维持红绿盘之间宽幅震荡，尾盘上扬站上3100点关口。创业板走势类似，平开后向上突破1770随后受压回落，尾盘上扬。周三，上证强势上攻，平开后单边涨至3140报收。创业板同样是平开高走的单边市，突破1800点大关。周四，上证三连阳，小幅低开后缓步震荡上行，打掉反弹前高3143，成功站上3150。创业板则没能守住涨势，早盘短暂红盘后就逐级下滑，没能站稳1800。周五，上证再接再厉，上午试图冲击3170的压力位未果，受阻短暂翻绿，尾盘再度上扬到3160附近。创业板V型走势，平开后快速下落到1780附近寻找支撑，午后逐步上扬，尾盘翻红。

截至上周五收市，上证综指收报3158.4，上涨52.86点，涨幅1.7%;创业板指收报1796.13点，上涨50.2点，涨幅2.88%;深证成指收报10177.45，上涨382.56点，涨幅3.91%。

对于后市走势，中投在线研究中心了解到，虽然市场明显反弹，但大部分私募机构并没有迅速改变中短期看法，6月对冲基金经理信心指数依旧在持续回落，已经跌至100之下，可见整体还是谨慎为主的。并且在主板蓝筹和中小创中还是存在一定的分歧，一些成长型为主的私募机构认为目前中小创是筑底阶段，是布局的时机，白马由于近期的接连上涨已经出现了泡沫，不宜跟风操作。也有很大一部分私募坚持看好一二线蓝筹，认为接下来几周的消息环境向好，还有MSCI的预期，强者恒强，涨势还会有一定的延续。在指数方面，各机构的看法相对一致，认为下周大概率还是震荡反弹的格局。仓位的话

二 一周私募焦点：

私募基金总规模逼近13万亿

中国证券投资基金业协会公布了最新私募登记备案数据，截至5月底，已登记私募基金管理人达到1.91万家，已备案私募基金超过5.45万只，认缴规模12.79万亿元，总规模继续逼近13亿。股权及创投私募实缴规模已增长将近1万亿元，创出历史新高，而证券私募的规模却大幅缩水4000亿元左右。

光大证券获批成立私募基金子公司

光大证券发布公告称，已获批成立一家专门从事政府与社会资本合作相关领域的私募基金子公司——光大发展投资有限公司。这将是证券行业首家专注于政府与社会资本合作相关领域的专业公司。光大发展以结构化融资为基础，紧扣“一带一路”、供给侧改革、金融服务实体以及产融结合等宏观政策主题，开展PPP、政府引导基金、产业基金、城市发展基金、棚户区改造基金等投融资业务。

证监会加大处罚力度 机构合规监管持续加压

6月9日，证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》，明晰董事会、监事会、高级管理人员、合规负责人等各方职责，以及提高合规履职保障。此外，《办法》还进一步强化了对相关人员的问责力度，加大违法违规追责力度等措施。

去年私募冠军今陷清盘危机

去年的冠军苏思通和他的蓝海韬略资本，目前正遭遇着“清盘危机”。截止6月2日的第三方数据显示，苏思通旗下的多只产品今年以来出现不同程度的亏损，其中有6只产品净值在0.7-0.8元之间，更有逼近0.7元附近。值得注意的是，与很多私募通过降仓位来防范清盘风险的做法不同，苏思通反其道而行，不仅不降仓，反而说现在满仓加杠杆，因为只有高仓位，净值才有快速回升可能。

泽熙被列入黑名单

徐翔犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑五年六个月。据传，徐翔被判罚金110亿元。6月7日，中国证券投资基金业协会对徐翔、徐峻、郑素贞等3人，上海泽熙投资管理有限公司采取纪律处分，徐翔等3人和相关机构被加入黑名单。如果不缴足罚金，法院就会强制拍卖股权;如果能缴足罚金就可以解冻股权，就可以融资、定增，公司正常运转。知情人士透露，有传闻称目前现状下徐翔家人正在寻找接盘者。

PE投资总额环比下降

CVSource统计显示，今年5月，VC/PE交易总数量为235起，较4月225起增加4.44%;披露金额的事件数量为132起，与上月持平;总披露金额69.96亿美元，较上月119.01亿美元下降41.22%，环比下滑严重。早期阶段企业投资金额环比大增是创投市场最显著的特点之一。5月最大的一笔投资是由腾讯领投印尼出行巨头Go-Jek的12亿美元融资。

全球债基上周净吸金159亿美元

据中证报道，资金流向监测机构EPFR最新公布的周度报告显示，上周，该机构监测的全球股票基金和全球债券基金表现出现明显分化，前者出现13亿美元的资金净流出，而后者则吸引高达159亿美元的资金净流入，与此同时全球货币市场基金吸引150亿美元的资金净流入。

三 上周私募业绩

上周阳光私募基金产品业绩反弹上行。有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品减少到840只，此前1107只，5只收益率超过10%的，上一周则是没有，有86只收益率超过5%，远超过此前17只。最高收益率高达75.72%，大比超过此前8.42%。取得负收益的大幅减少到144只，仅有此前1365只的十分之一，跌幅超过-1%的锐减到22只，前一周为392只。没有跌幅超过-5%的，而上一周高达76只，仅有8只超过-2%。跌幅超过-10%的仅有1只，此前为11只，最低为-12.54%，远小于上一周-31.45%。

按投资类型来看。股票型产品收益回升最显著，取得正收益的产品减少到665只(因为更新净值的机构样本减少)，此前892只;收益率在1%以上的产品大幅增加到456只，远超前一周183只;其中多达83只产品收益增幅超过5%，大于此前17只。有5只超过10%的，此前没有。最高收益率为75.72%，大于上一周8.42%。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品骤减到83只，仅有上一周1171只的零头。在-1%以上的产品减少到12只，而此前359只;仅有1只产品跌幅超过-5%，之前则有70只，没有跌幅超过-10%的，而前一周11只，但最高的跌幅为-12.58%，此前为-31.45%。

股票市场中性策略业绩统计样本大幅减少，参考意义降低，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品减少到8只，远少于此前71只。没有收益率超过1%的，此前1只，最高为0.87%，少于此前1.44%。负收益的产品则是仅有一只-2.79%，上一周为63只，最大跌幅为-1.41%。

管理期货类私募基金业绩则背道而驰，小幅回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有16只，少于之前38只，其中仅有5只产品涨幅超过1%，少于前一周13只，没有超过10%的，最高收益率为6.17%，大于此前4.84%。取得负收益的产品增加到25只，超过前一周14只，其中跌幅超过-1%的产品有5只，多于此前2只，没有跌幅超过-5%的，最大跌幅为-12.54%，远大于此前-4.18%。

FOF基金方面业绩明显上扬，上周有净值更新的产品中，取得正收益的为12只，略多于此前10只，但却有11只收益率超过1%，超过上一周1只，最高收益率为4.43%，远大于此前1.12%。上周负收益的FOF产品减少到3只，少于此前14只，其中没有超过-1%的，前一周有3只，最大跌幅为-0.34%，远少于前一周的-3.37%。

债券型阳光私募基金方面，收益小幅回升。上周有净值更新的产品中，取得正收益的为19只，远少于此前49只，其中11只债券产品收益增幅超过0.1%，少于前一周19只。有1只收益超过1%的，为8.61%，远大于前一周最高收益率1.33%。负收益的债券产品减少到6只，此前25只，有1只跌幅超过-1%，此前仅有3只，最大跌幅为-1.67%，小于前一周的-2.12%。

四 上周私募持仓变动情况：

当前半仓一下的机构占据大多数，三成以下的超过30%，三到五成接近30%，50%仓位以上的私募机构较少，不足四成。策略上维持谨慎乐观，但对个股的把握上可适当积极一些。仓位不重的投资者，可调仓至有中报业绩支撑的绩优成长股;仓位较重的投资者，可借反弹主动减仓换股。

五 本周市场展望：

本周交易提示：

3只新股申购 全部顶格申购需配41万元

周三，沃特股份(002886)，共发行1960.8万股，价格13.24元，申购上限1.9万股。

周四，广州酒家(603043)，共发行1500万股，价格13.18元，申购上限1.5万股。京泉华(002885)，共发行2000万股，价格15.53元，申购上限2万股。日盈电子(603286)，共发行880.76万股，价格7.93元，申购上限0.8万股。

周五，三孚(603938)，共发行1455.66万股，价格9.64元，申购上限1.4万股。

本周28只限售股解禁 市值为206.74亿元

本周两市共有 28 家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计 18.34 亿股。其中，沪市 9.27 亿股，深市 9.07 亿股。以 6月 9 日收盘价为标准计算的市值为 206.74 亿元，沪市 6 家公司为 72.81 亿元，占沪市流通 A 股市值的 0.03%;深市 22 家公司为 133.94 亿元，占深市流通 A 股市值的 0.09%。本周两市解禁股数量比前一周 41 家公司的 36.52 亿股，减少了 18.18 亿股，减少幅度为49.78%。本周解禁市值比前一周的 477.74 亿元，减少了 271.00 亿元，减少幅度为 56.73%，为 2017 年年内第五低。

本周重要事件一览

周三：美国当周API原油库存(万)，美国当周EIA原油库存，美国5月季调后CPI月率，美国5月零售销售月率;欧元区4月工业产出月率;中国5月社会消费品零售总额年率，中国5月工业产出年率;

周四：美联储FOMC将公布最新的利率决议及政策声明;英国央行将公布最新的利率决定及会议纪要;美国当周初请失业金人数。

周五：日本央行将公布最新的利率决议及政策声明;英国4月工业产出月率;美国6月密歇根大学消费者信心指数初值，美国5月就业市场状况指数(LMCI)。

私募看后市：

清和泉资本：历史上6月份平均回报率最低，主要原因是流动性预期较差。在当前货币信用双紧、整肃市场环境的背景下，投资策略需轻指数重个股，聚焦龙头个股，即利率不敏感、估值低波动、业绩稳增长、现金流充沛。行业配置上，必选消费占优，其次关注金融行业的底部反转，如保险、银行。市场面，近期产业资本净增持比例增加，叠加减持新规出台，有利于稳定市场情绪，但大概率触发行业加速分化。

歌斐资产胡洋：下半年，股票市场毫无疑问会受到比较大的去杠杆的伤害。资金流向必要同业的缩减、委外的减少，一定会受到影响。不过这个过程中，要从稍微长远的角度看制度建设，它对股票长期发展是非常大的利好。从去年下半年开始，思路已经从成长型企业切换到价值型研究。在他看来，目前中小创挤泡沫还没有结束。蓝筹股少数龙头已出现到顶迹象，可能会换一换，不过仍然会是换成二线蓝筹。

蓝海韬略苏思通：虽然面临业绩困境，但依旧会坚守军工板块。在我看来，军工股已跌无可跌。不过在坚守的同时他也会加仓白马股来对冲风险，因为白马股有机构抱团取暖做支撑，未来还有上涨的空间。

丰岭资本金斌： 但在去杠杆、防风险的背景之下，监管的方向很明确，就是倡导价值投资、理性投资。这就决定了市场大的格局不会轻易改变，以保险、家电、医药为代表的白马价值股还有一定的上涨空间，同时，部分真成长股也跌出了投资价值。在价值股内部，后市会出现明显分化，那些估值还比较便宜的价值股还会继续上涨，而涨幅已经较大、估值逐渐走出合理区间的白马股，则面临调整压力。

诚朴资产马北雁：白马价值股短期上涨确实超出预料之外，这是市场认知趋同之后的一种爆发性上涨。主要基于以下几个原因：首先是白马估值便宜，符合监管层倡导的价值投资理念;其次，中小创股票整体估值较高，市场上的存量资金只能选择买入低估值的价值股;第三，A股纳入MSCI指数的预期增强，有利于蓝筹股的估值水平进一步抬升。虽然近期涨势略显过猛，但上证50整体的估值水平仍属于合理范畴，因此目前白马价值股领涨的风格仍将持续。

重阳投资王庆：市场在中短期将呈现明显的“系统性均衡、结构性分化”的特征。尽管市场系统性机会不足，同时高估值的中小市值股票仍将面临持续的调整压力;但另一方面，在改革创新双提速的宏观背景下，加剧盈利分化，，以蓝筹股等中大市值股票为代表的优质资产的稀缺性进一步上升。关注三类标的，引领中国经济转型升级的优质公司;受益于国企改革但并未被市场充分 预期的公司;长期基本面向好， 但遭遇短期利空因素打压的行业龙头公司。

中欧瑞博吴伟志：两个角度看，对行业龙头、低估值股票正在从折价到平价，这不是熊市的反弹，而是很典型的牛市的特征。估值还没有修复到位的，会普涨;业绩增速很好、基本面很好的蓝筹股，还会继续涨。中小创开始要进入分化的阶段：一些没有业绩支撑的，炒题材、炒概念的个股会继续跌，可能从现在30亿、50亿跌到港股边缘化的估值上，有很多会退市，还会继续跌。

杜兹投资总经理邹兆龙：IPO家数8家打破了市场对于暂缓IPO的幻想，收阴线也就理所当然。在政策去杠杆和IPO速度不变的情况下，想让市场有做多的动力很难。对于后市，在目前弱平衡格局下想要寻找突破口，那么一定要产生一个打破目前平衡的消息或者事件，6月21日的A股是否纳入MSCI新兴市场指数是个契机。

银帆投资李志新：实际上近期市场走势是一个打底的过程，市场反弹也不是一蹴而就的，周五三大指数平稳收盘，创业板周线底部结构形成，这是一个重要的信号，虽然短线还有可能出现反复，但中线底部基本已经探明，上证指数60日均线压力较大，本周初可能还有机会上摸一下这个位置，但短线高点在这里形成的概率较大，由于本周市场将面临美国加息的影响，不过市场短线回撤后还会重拾升势。