中投在线研究中心吕晴

一 上周市场回顾：

上周市场触底反弹。周一，上证低开低走，早盘直接开在3090，随后缓慢走低收在3067。创业板上午在红绿盘之间震荡，午盘开始下行，尾盘更是快速跳水跌穿1790。周二，上证早盘惯性低开后下挫接近3050，随后波折上行，午前反弹翻红，午后回落，临近尾盘再度上扬，堪堪收红。创业板早盘下探后台阶式上行，尾盘成功站上1800点整数关。周三，上证上午红盘震荡，触及3090后受阻，下午快速跳水，跌至3050处收盘。创业板早盘校服冲高后受阻，随后单边下行，尾盘收在1770，已经跌破了2015年大跌的最低点。周四，上证触底回升，低开后试图翻红未果，午盘下挫跌穿前期低点达3016，随后反弹翻红。创业板走势类似同样V形，午后再度创下新低1727，随后遇支撑上行勉强翻红。周五，上证低开高走，在3050之上开盘之后就逐步上行，午后触及高点3090附近，尾盘微幅回落。创业板W形走势，微绿开盘后下挫，午盘小幅反弹，尾盘又有下行再反弹的动作，尾盘堪堪收平。

截至上周五收市，上证综指收报3083.51，下跌19.53点，跌幅0.36%;创业板指收报1774.63点，下跌43.56点，跌幅2.4%;深证成指收报9787.99，下跌236.45点，跌幅2.36%。

对于后市走势，中投在线研究中心了解到，私募机构大部分看法谨慎乐观。认为现在市场可以说处在不破不立的阶段，这段时间以来基本上是在金融去杠杆的大环境下开启寻底过程，经过大调整后可以寻找跌出来的机会，而选择超跌反弹的话，成长股会是比较好的选择，以及雄安概念和一带一路，中长期依旧看好。也有部分私募称熊市不言底，不宜过早操作，应该等待形态走好再进场。仓位方面整体持仓偏低，大部分都是五成以下，三四成仓位居多，并且也是持币观望。

二 一周私募焦点：

半个月调研超4月总量

Choice数据统计，5月以来，截至5月12日，来自券商、基金、私募、保险等机构投资者已经调研了386家上市公司，比4月一整月还多65家。机构如此高频率的调研，似乎大有股指触底之意。截至5月12日，调研机构数量超过30家的27家上市公司中，除了4家，其余均是中小创，调研数量占比八成。从行业的角度来看，化工、机械设备、计算机三大行业领跑5月，受调研公司数量均在40家及以上。

私募债违约再度考验三板

日前，华协农业公告称，公司收到甘肃股权交易中心针对私募债违约的诉讼判决。判决书涉及的执行金额占华协农业2016年12月31日经审计净资产的比例达到34.02%，而主办券商财通证券亦对华协农业的持续经营能力提示风险。这是继去年3月中成新星发行的“12中成债”违约以来，新三板企业出现的第二例私募债违约。

私募总规模登上12万亿 股权创投超过证券类

证监会最新公布的私募投资基金登记备案数据显示，截至2017年4月底，基金业协会已登记私募基金管理人18890家。已备案私募基金52403只，认缴规模12.28万亿元，实缴规模8.95万亿元。私募基金从业人员22.56万人。股权及创投私募基金管理人数量达到10553家，突破了1万家，相比去年年末增长14.63%，增长了1347家;却证券私募基金管理人略有减少，4月底最新数据为7717家，比2017年1月底高峰期的7908家，减少了191家。

债券通开通对两地债券市场发展有利

日前，中国人民银行和香港特区金融管理局发表联合公告，宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作。“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构，连接买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初步将先开通“北向通”，即开通香港及其他国家与地区的境外投资者，经由香港与内地基础设施机构之间，在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。

一带一路峰会圆满落幕

一带一路国际合作高峰论坛于5月15日圆满落幕，论坛各方深入交换了意见，达成了广泛共识，通过了联合公报。此次会议可以说是硕果累累。会议期间形成了270多项成果清单;中国举办国际进口博览会的倡议引发热烈响应;中方将在2019年举办第二届高峰论坛。本届论坛期间，中国同68个国家或地区签署合作协议，对有代表性的成果进行梳理，形成了270多项成果清单。同有关国家协商自由贸易协定。

上市公司一季报披露完毕 百亿元级阳光私募的最新重仓股曝光

数据显示，私募机构及旗下产品所重仓持有的个股中“国家队”现身303只，占比接近三分之一，其中百亿元级私募与“国家队”交叉持股数量达22只。私募一哥王亚伟千合资本旗下产品与“国家队”交叉持股的数量有4只。海康威视成为人气王，不止有王亚伟的公司去了，他的原东家华夏基金也派人去了，还有国泰基金、信诚基金等，仅5月4日当天就有146家机构调研海康威视。王亚伟调研的另一家公司三花智控，5月4日千合资本、朱雀投资、高毅资产等40余家知名机构调研。

基金界的“教父”的范勇宏入股鹏扬基金

扬基金的公告显示，经股东会会议审议通过，鹏扬基金新增宏实资本为其股东，并将注册资本由10000万元人民币增加到10518万元，新增的518万元注册资本由宏实资本认购并已实缴。此次注册资本变更后，鹏扬基金的股东及持股比例为：鹏扬基金总经理杨爱斌股权比例为52.291%，上海华石投资有限公司持股比例为42.784%，依然分列鹏扬基金的第一、二大股东，新增持股方宏实资本持股比例为4.925%。此前，杨爱斌和上海华石投资有限公司持股比例分别为55%和45%。

三 上周私募业绩

上周阳光私募基金产品业绩继续下挫。有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品增加到919只，此前537只，但却没有收益率超过10%的，上一周有8只，有14只收益率超过5%，略多于此前12只。最高收益率仅为9.58%，远小于此前60.25%。取得负收益的继续增加到2171只，此前为1760只，跌幅超过-1%的大幅增加到1110只，前一周为785只。跌幅超过-5%的增加到105只，是此前一周35的三倍。跌幅超过-10%的减少到7只，此前为9只，没有跌幅超过-20%的，此前一周有3只，最高为-17.83%，远少于上一周-48%。

按投资类型来看。股票型产品收益也有小幅回落，取得正收益的产品增加到737只，此前414只;收益率在1%以上的产品大幅增加到203只，此前一周仅有59只;其中有12只产品收益增幅超过5%，略大于此前9只。但却没有超过10%的，而此前一周有5只。并且也没有超过20%的，此前1只，最高为9.58%，远小于上一周60.25%。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品继续增到1807只，上一周1636只。在-1%以上的产品增加到996只，超过此前806只;有97只产品跌幅超过-5%，是之前30只的三倍多，仅有7只跌幅超过-10%的，超过前一周5只，但最高的跌幅仅有-17.83%，此前为-48%。

股票市场中性策略业绩略有回升，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品17只，略大于此前有7只，有4只收益率超过1%的，而此前没有，最高为3.8%，远超过此前0.42%。负收益的产品小幅增加到135只，此前为120只，有3只跌幅超过-2%，少于上一周有5只，有2只跌幅超过5%，多于上周1只，最大跌幅为-9.33%，此前仅有-5.73%。

管理期货类私募基金业绩明显回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品仅有26只，远少于之前60只，但其中仅有9只产品涨幅超过1%，少于前一周有28只，没有超过10%的，而此前甚至有2只产品收益率超过15%，最高收益率为9.32%，远少于此前20.93%。取得负收益的产品增加到51只，前一周28只，其中跌幅超过-1%的产品为13只，与此前持平，仅有1只跌幅超过-5%，此前有5只，最大跌幅有-7.42%，小于此前-11.45%。

FOF基金方面业绩基本持平，上周有净值更新的产品中，取得正收益的为8只，少于此前19只，有1只收益率超过2%，少于上一周5只，最高收益率为3.42%，少于此前为6.22%。上周负收益的FOF产品为29只，与此前30只基本持平，其中12只超过-1%的，与前一周相同，最大跌幅为-1.79%，少于前一周的-2.47%。

债券型阳光私募基金方面，收益基本持平小幅上扬。上周有净值更新的产品中，取得正收益的为54只，超过此前48只，其中25只债券产品收益增幅超过0.1%，略少于前一周29只。有3收益超过1%的，而前一周没有，最高收益率为1.33%，超过前一周0.59%。负收益的债券产品65只，基本与此前63只持平，有13只跌幅超过-0.5%，与上一期持平，有6只跌幅超过-1%，此前有7只，最大跌幅为-4.92%，略大于前一周的-4%。

四 上周私募持仓变动情况：

为了应对市场波动，当前私募普遍将仓位降至三四成。五成仓已为较高持仓比例。

复利资本：目前将仓位控制在三成仓。

龙赢富泽资产：自己当前仓位在三四成，配置上以国改、汽车以及特斯拉、电动汽车等板块个股为主。为了防控风险，除了控制仓位，他考虑通过指数对冲来预防股市风险，另外也会适当增加一些短期债的配置。

志开投资：当前的五成仓位

五 本周市场展望：

本周交易提示：

周四周五4只新股申购 全部顶格申购需配49万元

周四，我乐家居(603326)，共发行1600万股，价格9.87元，申购上限1.6万股;安奈儿(002875)，共发行1000万股，价格17.07元，申购上限1万股

周五，华脉科技(603042)，共发行1300万股，价格11.26元，申购上限1.3万股;江苏雷利(300660)，共发行1010.8万股，价格20.19元，申购上限1万股。

本周38只限售股解禁 市值为269.75亿元

沪深两市共有38家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计23.54亿股。以5月12日收盘价为标准计算，解禁市值为269.75亿元。其中，游族网络解禁市值高达136.74亿元。根据解禁股份类型来分，定向增发机构配售股份的有21家，首发原股东限售股6家，股权激励限售股份解禁7家，股权激励一般股份1家，股权分置限售股份1家，还有2家追加承诺限售股份上市流通。下周两市解禁股数量比前一周54家公司的51.09亿股，减少了27.55亿股，减少幅度为53.92%。下周解禁市值比前一周的678.98亿元，减少了409.23亿元，减少幅度为60.27%，为2017年年内第十低。

本周重要事件一览

周四：日本第一季度实际GDP季率初值;美国当周初请失业金人数;中国消费者暨科技创新大会将召开，持续至19日。

周五：欧元区5月消费者信心指数初值;欧元区3月工业产出月率;欧洲央行行长德拉吉将在台拉维夫大学发表演说。

私募看后市：

复利资本王磊：私募非常讲究控制回撤，回撤率不能够太大。控制回撤最好的方法是两种：或者控制仓位，或者买一些极度低估的股票。在当前股票配置当中，他选择购买一些国债逆回购来达到市值增长、控制回撤。在股指企稳之后开始横盘走势时，再针对相对低估的股票，逐渐增加股票的仓位，同时减少逆回购或者现金的比例。

赢富泽资产童第轶：短期看，监管方面存在进一步深化的可能，压力还没有完全释放，但是从空间上看，股指基本跌到位了，3000点整数关口是一个心理位置。这一波的调整可能会形成一个年内的低点，下半年随着风险偏好修复，相对还是乐观的。配置上以国改、汽车以及特斯拉、电动汽车等板块个股为主。为了防控风险，除了控制仓位，他考虑通过指数对冲来预防股市风险，另外也会适当增加一些短期债的配置。

广东煜融吴国平：下半年的股市能否走出一波像样的行情，还需看当前市场预期混乱的局面能否逐步改变，如果监管继续超预期，则各方博弈的局面还将持续。在股市动荡的背景下，未来会考虑更多介入一级半市场乃至一级市场。关注的重点不是看白马股而是看成长股。他建议投资者关注白马股龙头贵州茅台的走势，当贵州茅台股价开始进入实质性调整阶段时,也就意味着市场将迎来新一轮的成长股炒作时机。具体板块而言,他看好的领域集中在石墨烯、OLED 、生物医药等有望迎来大拐点的新兴行业，以及次新股的细分行业龙头。

金田龙盛投资杨丙田：2017年将会是“一带一路”及延伸的水泥建材、工程机械、基建工程相关行业的逐步落地期。从已经披露的2017年一季报来看，以中字头为代表的基础建设板块延续了增长势头，新签合同金额同比增速在30%以上，这必将陆续反映到企业的经营业绩中来。由于大的基建项目一般需要3~5年甚至更长的时间周期，意味着未来数年业绩兑现可期。从政策层面看，本次峰会对“一带一路”项目推进也存在超预期可能性。童第轶也指出，最受益于峰会召开的将是央企大基建股，其次是新疆的基建和建材股。

清和泉资本赵群翊：看到了港股的低估值优势和长期发展前景，将开始对港股进行一定配置。短期内，如果市场发生一些突发事件会对港股产生影响，可能会有一些调整。虽有短期的不确定因素影响，但值得关注的一个现象是，港股市场的一些行业龙头个股正在不断创新高。从估值角度来看，即使是目前港股涨幅较高，但仍处于估值洼地，这将成为推高港股的重要因素。

西藏琳琅投资王琳 ：勒索病毒的网络安全事件警醒我们，信息安全、网络安全应当受到重视，同时也会促使相关部门加大对网络安全领域的投入。从整体而言，网络安全股将迎来投资机会。同时，由于网络安全股以创业板居多，目前创业板整体上处于超卖状态，本身就存在技术性反弹的可能，这两股力量合力可能会刺激创业板的反弹，虽然力度不会很强，但赚钱效应还是较为明显的。

北京鸿道投资：正加紧布局量化投资，量化投资是大势所趋，在风控等方面能为主动投资补齐短板。量化模型还能给主动投资提供很好的借鉴意义，量化投资的发展和现在大资管时代下资产配置的需求密不可分。资产荒依旧存在，各类资产收益慢慢下滑，这时候绝对收益、量化产品的空间非常大，量化也能为将来给客户提供全球型的投资产品打下基础。

星石投资：高峰论坛上的政治磋商和磨合将有望促成更多国际订单的落地，有力推动“一带一路”由概念驱动进入到对相关企业真实的业绩驱动。后续与其他国家的订单签署情况将是投资重点关注的方向。多重利好叠加下，“一带一路”将进入实质性的推进阶段，从概念驱动逐步渗透到企业业务拓展长期的盈利提升。

千波资产：目前投资者人心思定，盘面浮筹已得到清洗，做多能量开始涌现，除少数居于高位的权重股有必要预防补跌外，其他股票有望迎来反弹，其中部分高科技行业已显现出整体投资价值。