中投在线研究中心吕晴

一 上周市场回顾：

上周市场震荡回落。周一，上证小幅低开后在低位震荡，日内没有翻红过，尾盘再度小幅下滑，收到3270附近。创业板跌幅更为明显，日内振幅极小，低开低走跌至1910附近。周二，N型走势，上证惯性小幅低开后冲高到3280附近，遇阻回落，午后跌穿3250，遇到支撑一路上扬，尾盘逼近3290。创业板走势类似，午后同样触及低点跌穿1890，随后马上反弹到1920附近。周三，上证在绿盘震荡，围绕在3270附近。创业板同样在低位震荡，在1900附近，并且收盘并没有站稳。周四，上证在红绿盘之间震荡，基本平盘报收。创业板则是相反，平开高走，随后在1915附近震荡。周五，上证单边下跌，早盘平开低走，缓步震荡下行直接跌穿了3250。创业板同样平开低走，创下近期新低，收在1890之下。

截至上周五收市，上证综指收报3246.07，下跌40.55点，跌幅1.23%;创业板指收报1887.46点，下跌58.59点，跌幅3.01%;深证成指收报10519.86，下跌149.62点，跌幅1.4%。

对于后市走势，中投在线研究中心了解到，私募机构对于行情产生了分歧。市场快速下挫很大一部分原因是受到监管影响的高送转和次新股带动，以及补跌的雄安概念股。大部分机构认为短期热点的退潮不改中长期的上行格局，并且还有宏观经济数据利好支撑，偏好的板块消费股有所退潮，转到了基建和环保上。也有部分私募相对并没有那么乐观，认为关口上的支撑力度未必很大，因为短期的趋势已经形成，但可以在破位中寻求短线机会，而板块则是可以选择雄安新区等前期热门板块的龙头股，他们的反弹力度会更强。仓位整体比上周有所降低，普遍减少一成左右。

二 一周私募焦点：

套利核查私募分业

银监会通知开展核查“三套利”、专项整治“四不当”有关针对表外业务的监管活动，或诱发部分银行资金收紧在单一配资业务上的投放。中基协私募备案系统的升级和私募分业经营的监管要求，将促使部分综合型、股权型私募机构难以在短期内完成二级市场新结构化产品的发行。近期部分投顾类专户产品操作风险的暴露，也大概率引来监管层对这一产品模式的关注，而与之相关的私募机构的结构化配资活动也将受到影响。

私募做市试点即将启动 需要其他政策配合

目前，已针对私募机构与证券公司监管及业务运营的不同特点，研究确定了私募做市试点业务运营管理模式;基于私募做市特殊经纪结算安排，制定了私募做市试点技术方案;开展了由14家主办券商参加的第一轮私募做市技术系统仿真测试。下一步，全国股转公司将指导、督促深创投等10家私募机构，加快各项业务、技术准备工作进度，会同有关单位及时组织对深创投等10家机构的现场验收，确保私募机构做市业务试点平稳顺利实施。

政府引导基金发展火热

截至2016年底，国内共成立901只政府引导基金，总规模达23960.6亿元 ，在设立数量和披露的总目标规模上，超过2013-2015年全国引导基金的总和。高净值个人和企业对政府引导基金的让利措施、产业扶持政策相当青睐。部分私募股权母基金因此转变募资策略，尝试吸引政府引导基金作为母基金LP参与投资。

油气体制改革方案有望出台

国务院日前批转发改委关于2017年深化经济体制改革重点工作意见的通知，其中提到深化国企混改，出台实施石油天然气体制改革方案，加快研究制定改革配套政策和专项方案。国企改革方面，投资机会在于集团未上市资产证券化以及定位为资产整合平台的上市公司等。油气体制改革方面，全产业链布局的天然气企业有望受益。

委外投资规模受限 基金遭受压力

银监会在4月初公布的46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》提到，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行业机构需对此进行自查。此外，通知还要求银行简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。加大了通过公募产品对接委外资金的难度。随着委外投资的持续收缩，债券市场将持续面临较大规模的抛售压力。

重阳投资撤回公募申请

重阳投资相关人士证实，重阳投资决定暂不开展公募基金管理业务，近期撤回了关于设立基金管理公司的申请。重阳投资于2015年12月16日向证监会递交材料，申请设立重阳基金管理有限公司，最后的相关意见反馈时间为2016年10月31日。从申请时间来看，重阳投资在排队的44家申请机构中排第11位。重阳投资相关人士表示：重阳投资一直立足并专注于权益投资，相较而言，公募基金业务更为多元化。经过反复讨论研究，公司认为现阶段应专注于当前业务，发挥自己的强项。

百亿级私募重仓股浮出水面

王亚伟新进大连热电，淡水泉的部分重仓股已经公布2017年一季报，赵军对歌尔股份仍然持股不变，小幅减仓万华化学，重阳投资在去年底增持了上海家化。也有大幅减仓的，星石投资的智度股份、酒鬼酒被减持，展博投资小幅减持广晟有色，博道投资减持南京医药。整体看医药生物、化工、机械设备、有色金属、银行等行业受到百亿私募青睐

三 上周私募业绩

上周阳光私募基金产品业绩也随着市场的回落整体下挫。统计显示，有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品仅有491只，只有此前3456只的零头，收益率超过10%的缩减到15只，而前一周多达53只，仅有44只超过5%，远少于此前123只。其中有11只超过20%的，超过上一周3只，最高收益率为55.16%，略少于此前66.83%。而取得负收益的减少到605只，少于此前，跌幅超过-1%的大幅增加到610只，是此前115只将近6倍。跌幅超过-5%的有13只，与此前16只基本持平。仅有1只跌幅超过-10%的，少于此前4只，最高为-10.94%，远低于上一周-41.89%。

按投资类型来看。股票型产品收益下滑最为明显，取得正收益的产品大幅缩减到324只，只有此前2826只的九分之一;收益率在1%以上的产品只有108只，远少于前一周1816只;其中仅有38只产品收益增幅超过5%，是此前120只的三分之一。仅有13只超过10%，远少于此前51只。其中11只超过20%，大于此前3只，最高为55.16%，略少于上一周66.83%。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品增加到966只，是上一周486只的两倍。在-1%以上的产品大幅增加到545只，远超过此前88只;有10只产品跌幅超过-5%基本与之前持平，没有跌幅超过-10%的，而前一周有3只，最高的跌幅仅有-8.61%，此前为-41.89%。

股票市场中性策略业绩也有回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品缩减到47只，而此前多达189只，没有一只收益率超过1%，而此前有9只，最高为0.64%，此前为3.15%。负收益的产品大幅增加到72只，而此前仅有7只，并且跌幅普遍偏高，7只跌幅超过-1%，其中跌幅最大为-4.6%，此前仅有-0.28%。

管理期货类私募基金业绩同样也是回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品减少到27只，前一周有85只，其中有13只产品涨幅超过1%，与此前17只基本持平，仅有1只产品收益率超过5%，收益率为7.1%，基本持平此前7.58%。取得负收益的产品为32只，与此前30只持平，其中跌幅超过-1%的产品为19只，超过前一周11只，有2只跌幅超过-5%，最大跌幅有-10.94%，超过此前-5.21%。

FOF基金方面业绩基本持平略有回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的为9只，只有之前29只的零头，其中1只收益率超过5%，最高收益率为8.59%。上周负收益的FOF产品为8只，少于此前14只，其中没有超过-1%的，此前有2只，最大跌幅为-0.98%，少于前一周的-2.03%。

债券型阳光私募基金方面，收益反转下挫。上周有净值更新的产品中，取得正收益的减少到24只，此前142只，其中14只债券产品收益增幅超过0.1%，前一周多达106只。只有1只超过1%，此前为7只，最高收益率为1.35%，略低于前一周1.87%。负收益的债券产品为25只，基本与此前23只持平，有4只跌幅超过-0.5%，少于前一周2只，但有一只跌幅超过-1%，为-1.12%，超过前一周最大跌幅的-0.7%。

四 上周私募持仓变动情况：

仓位整体比照上周有一定的下降，多数机构在市场下挫中进行了减仓，大部分降低到了五成以下。

五 本周市场展望：

本周交易提示：

周四周五5只新股申购 全部顶格申购需配51万元

周四，金石资源(603505)，共发行2400万股，价格3.74元，申购上限2.4万股;超频三(300647)，共发行1200万股，价格8.96元，申购上限1.2万股;绿康生化(002868)，共发行1200万股，价格15.2元，申购上限1.2万股。

周五，韦尔股份(603501)，共发行1248万股，价格7.02元，申购上限1.2万股;万通智控(300643)，共发行2000万股，价格4.3元，申购上限2万股.

本周19只限售股解禁 市值为296.95亿元

本周深沪两市共有19家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计41.76亿股，占未解禁限售A股的0.52%。其中，沪市11.24亿股，深市30.51亿股。以4月14日收盘价为标准计算的市值为296.95亿元，占未解禁公司限售A股市值0.24%。其中，沪市5家公司为76.02亿元，深市14家公司为220.94亿元。本周两市解禁股数量比前一周41家公司的124.18亿股，减少了82.42亿股，减少幅度为66.37%。本周解禁市值比前一周的705.06亿元，减少了408.11亿元，减少幅度为57.88%，为2017年年内第十低。

本周重要事件一览

周四：美联储将公布褐皮书;二十国集团(G20)财政部长与央行行长会议;日本3月未季调商品贸易帐。

周五：英国3月季调后零售销售月率;欧元区4月Markit制造业PMI初值;加拿大3月CPI年率;美国截至4月21日当周油服贝克休斯总钻井总数。

私募看后市：

汕头华炎投资：从盘面量能看，下跌放量，市场短期延续调整的概率较大，能否守住3200点难度巨大，市场赚钱效应弱，建议投资者观望为主，切勿追高，静待市场调整和新的热点风口出现。

西藏琳琅投资王琳：最近应该有回补向下跳空低开缺口的可能，否则就有继续调整的可能，技术上可以按3301点和3295点双顶形态特征看，谨慎对待。当下监管趋严，去杠杆加速，难有趋势性行情，但是从今年第一季度的情况来看，消费明显盛极而衰，而环保和基建行业则否极泰来，而雄安概念在集体复牌后走势出现分化，回到了清明前的起涨点，即3200点区域，目前来看，重点还是在环保。

丰岭资本金斌：他们公司本来持有和雄安概念相关的股票，但是在涨起来之后就卖了，后来也没参与。他把A股分为两种，一部分是用来炒的，一部分是看业绩、看基本面的。“我们今年的操作坚持一条原则，就是不要轻易去参与 炒作，因为不好把握，很容易赔钱、没法控制风险。而在雄安概念股上的炒作也是一样，只要去炒都会面临比较大的风险。”

聚沣资本余爱斌：从基本面的逻辑来说，雄安板块大部分的股票都没有继续上涨的空间。目前改革的模式还没有什么具体的内容，还在等待的期间。往后随着新区具体的改革措施出来、政策的不断催化，会不断有新的题材和机遇出来的。

智诚海威冷国邦：雄安概念股后市应该还会继续分化。要注意两点，第一它的投资周期是比较长的，第一步就已经是5年一个周期;第二真正受益的公司肯定是与雄安建设相关的一些公司。刚开始相关概念一哄而上，目前热炒的很多公司，并不一定能直接在当中获得红利，直接受益的公司，目前股价已透支了未来1~2年的增长。在现在的监管趋势下，若资金继续无底线热炒，监管部门或会给它们施加较大的压力，雄安概念股最后不一定有上海自贸概念股涨得多，需要谨慎对待。

旭诚资产陈赟：目前大盘除了雄安概念，其它的机会都很少，因此大家总想在雄安这一块找到机会。板块既有大量资金关注、又有政策支持，空间还很大。因为雄安政策的政策力度是远超2013年上海自贸区的，关注雄安新区的资金也远超于上海自贸区的资金，因此龙头股的高度最终会高过自贸区的涨幅，也许是一次性的上涨，也许是不断曲折向上，预计第一龙头股至少还有50%到1倍的空间，而其它的股票会继续分化。

博时基金魏凤春：当前经济景气与第四季度相仿，通胀或仍然较低，货币政策没有宽松的迹象，财政扩张的力度与2016年相仿并更多体现在减税降费上。海外最大的变数仍然是“特朗普交易”的不确定性，结合美联储下半年缩表，全球风险资产可能受到压制。

天治基金胡耀文：性价比是今年投资决策的关键。消费蓝筹和成长白马现在估值较为合理，盈利持续改善有望推动估值缓慢上移。市场投资风格的“机构化”才刚刚开始，中小创消化估值泡沫也还没结束。

韬韫投资张润：综合运用定增套利工具，提升绝对收益，从大股东减少稀释股份的角度来看存在套利机会;报价日套利机会;破发策略;定向增发环节当中各个事件;一级市场和二级市场结合，以上都是一些方法。从长远来看，能够得到资本持续关注的公司，跑赢大盘是大概率的事件。